【招商交运|公司点评】建发股份：Q3供应链业绩降幅收窄（2023-11-03）

2023Q3业绩：单季度实现营业收入2152.78亿元，同比+8.29%，归母净利润104.97亿元，同比+1019.56%；撇除收购事项带来的重组收益后，Q3公司归母净利润10.07亿元，同比+7.37%。

❑供应链业务受行业景气度影响同比下滑，Q3业绩降幅收窄。2023年前三季度，公司供应链业务收入5331亿元，同比+1.03%，归母净利润25亿元，同比-16.96%。业绩下滑主要是由于受到宏观经济形势影响，部分大宗商品价格短期内剧烈波动，汽车行业疲软，公司部分大宗商品集采分销业务和汽车销售业务利润同比下降；此外，去年同期收购建发新胜产生并购收益，贡献归母净利润约1.15亿元，本期无此事项。单三季度，供应链业务归母净利润同比-8.2%，降幅已呈现收窄。

❑房地产毛利率有所下滑。2023年前三季度，公司房地产业务收入646亿元，同比+75.04%，归母净利润4.7亿元，同比-28.69%。业绩下滑主要是子公司联发集团（建发股份持股比例95%）受市场下行和土地成本影响，交房结转收入的部分项目毛利率有所下滑；此外，去年同期处置股票取得税后收益约1.98亿元，本期无此事项。根据克而瑞数据，前三季度公司全口径销售金额1774亿元，同比+33%。

❑风险提示：大宗商品景气下行；房地产销售不及预期；资产减值损失超预期。

1、供应链业务受行业景气度影响同比下滑

2023年前三季度，公司供应链业务收入5331亿元，同比+1.03%，归母净利润25亿元，同比-16.96%。业绩下滑主要是由于受到宏观经济形势影响，部分大宗商品价格短期内剧烈波动，汽车行业疲软，公司部分大宗商品集采分销业务和汽车销售业务利润同比下降；此外，去年同期收购建发新胜产生并购收益，贡献归母净利润约1.15亿元，本期无此事项。单三季度，供应链业务归母净利润同比-8.2%，降幅已呈现收窄。

2、房地产毛利率有所下滑

2023年前三季度，公司房地产业务收入646亿元，同比+75.04%，归母净利润4.7亿元，同比-28.69%。业绩下滑主要是子公司联发集团（建发股份持股比例95%）受市场下行和土地成本影响，交房结转收入的部分项目毛利率有所下滑；此外，去年同期处置股票取得税后收益约1.98亿元，本期无此事项。根据克而瑞数据，前三季度公司全口径销售金额1774亿元，同比+33%。

大宗商品景气下行；房地产销售不及预期；资产减值损失超预期。