快递行业4月运行情况及快递企业4月经营数据均已公布。
① 行业方面:
量:4月份,全国快递业务量完成102.10亿件,同比增加36.50%;其中异地快递业务量达到89.38亿件,同比增加39.05%。
价:4月份,全国快递单票收入为9.06元,同比下降8.49%,环比下降2.33%;其中,异地快递单票收入为5.22元,同比下降4.45%,环比下降2.26%。
② 个股方面:
量:4月份,按业务量同比增速排序
申通快递完成业务量13.39亿票,同比上升69.28%;圆通速递完成业务量17.37亿票,同比上升39.41%;顺丰控股完成业务量9.68亿票,同比上升29.59%;韵达股份完成业务量14.55亿票,同比上升28.53%。
价:4月份,按单票收入同比增速排序
顺丰控股单票收入15.13元,同比下降1.77%,环比下降0.20%;韵达股份单票收入2.43元,同比下降3.79%,环比下降3.95%;圆通速递单票收入2.37元,同比下降5.58%,环比下降3.66%;申通快递单票收入2.34元,同比下降8.96%,环比下降2.90%。
1. 温和价格竞争,有利于行业市场集中度提升
2023年4月,步入淡季,叠加货重下行,各快递企业单票价格同环比继续调整,降幅虽比3月有所扩大,但仍在中小个位数,温和价格竞争有利于行业市场集中度提升,头部企业增速普遍高于行业增速,实现市占率稳步提升。
1-4月,行业业务量累计同比增速达到17.01%,快递业务量整体复苏节奏快于消费数据(2023年1-4月实物商品网上零售额累计同比增速为10.40%),快递小件化趋势持续,有望继续支撑行业高速增长。
2.成本节降空间内的价格竞争,头部企业有望量利双升
2022年以来,快递行业资本开支一直处于收缩状态,供给增速平稳,2023年需求正在加速修复(1-2月行业业务量同比增速4.59%,3月修复至22.76%,4月同比增速提升至36.50%),行业供需将进入再平衡的阶段,新投入产能有望被恢复的需求逐步消化,企业将会通过合理的价格竞争以实现最更优的产能利用率。更有效、更具针对性的价格策略将加速行业的分化,并且产能爬坡及油价均值回归会带来成本端的改善,成本节降空间内的价格调整反而能使头部企业实现量利双升。
以电商快递龙头中通快递为例,2023Q1快递服务单票收入同比降0.05元/票,但在公司在全链路数字化建设不断发挥效益,叠加强劲的业务增长带来规模效益的进一步发挥,一季度单票运输和分拣成本同比下降了0.10元/票,单票成本降幅远大于价格降幅,最终实现单票盈利大幅提升,量利双升下带来业绩释放。看好全年维度头部快递企业的业绩增长。
3. 行业评级及投资策略
供需再平衡伴随行业持续分化,分歧带来机遇,龙头企业将持续受益,利润有望不断释放。维持行业“推荐”评级。
4.重点推荐个股
中通快递-SW、圆通速递、韵达股份、申通快递、顺丰控股。
5. 风险提示
价格竞争加剧的风险、行业景气度不及预期的风险、监管政策变动带来的风险、快递加盟商爆仓的风险、推荐公司业绩不达预期的风险。
1、 快递行业:4月行业业务量同比增速达到36.50%,价格稳定,增速仍具韧性
业务量方面:2023年4月,快递行业完成业务量102.10亿票,同比增加36.50%,其中异地快递业务量89.38亿票,同比增加39.05%;同城快递业务量10.48亿票,同比增加12.71%;国际快递业务量2.24亿票,同比增加79.37%。2023年1-4月,快递行业业务量同比增加17.01%,行业增长仍具韧性,看好全年行业业务量增速。
产粮区方面:2023年4月,义乌快递业务量达到10.42亿票,同比上升32.63%;广东快递业务量达到28.03亿票,同比上升21.56%。
价格方面:2023年4月,快递行业单票收入为9.06元,同比下降8.49%,环比下降2.33%,行业进入淡季,价格有所调整。产粮区来看,义乌快递单票收入为2.81元,同比下降8.18%,环比下降9.41%;广东快递单票收入为7.93元,同比下降7.54%,环比下降1.18%。
2、快递企业:各企业业务量增速继续分化,温和价格竞争有利于行业集中度提升
业务量方面:申通快递业务量同比上升69.28%至13.39亿票,市占率同比增加2.54pcts至13.11%;圆通速递业务量同比上升39.41%至17.37亿票,市占率同比增长0.35pcts至17.01%;顺丰控股业务量同比增长29.59%至9.68亿票,市占率同比下降0.51pcts至9.48%;韵达股份业务量同比上升28.53%至14.55亿票,市占率同比下降0.88pcts至14.25%。
价格方面:2023年4月,顺丰单票收入为15.13元,同比下降1.77%,环比下降0.03元;韵达股份单票收入为2.43元,同比下降3.79%,环比下降0.10元;圆通速递单票收入为2.37元,同比下降5.58%,环比下降0.09元;申通快递单票收入为2.34元,同比下降8.96%,环比下降0.07元。步入淡季,各快递企业单票价格同环比均有所调整。
3、成本节降空间内的价格竞争,头部企业有望量利双升
3.1、温和价格竞争,有利于行业市场集中度提升
2023年4月,步入淡季,叠加货重下行,各快递企业单票价格同环比继续调整,降幅虽比3月有所扩大,但仍在中小个位数,温和价格竞争有利于行业市场集中度提升,头部企业增速普遍高于行业增速,实现市占率稳步提升。
1-4月,行业业务量累计同比增速达到17.01%,快递业务量整体复苏节奏快于消费数据(2023年1-4月实物商品网上零售额累计同比增速为10.40%),快递小件化趋势持续,有望继续支撑行业高速增长。
3.2、成本节降空间内的价格竞争,头部企业有望量利双升
2022年以来,快递行业资本开支一直处于收缩状态,供给增速平稳,2023年需求正在加速修复(1-2月行业业务量同比增速4.59%,3月修复至22.76%,4月同比增速提升至36.50%),行业供需将进入再平衡的阶段,新投入产能有望被恢复的需求逐步消化,企业将会通过合理的价格竞争以实现最更优的产能利用率。更有效、更具针对性的价格策略将加速行业的分化,并且产能爬坡及油价均值回归会带来成本端的改善,成本节降空间内的价格调整反而能使头部企业实现量利双升。
以电商快递龙头中通快递为例,2023Q1快递服务单票收入同比降0.05元/票,但在公司在全链路数字化建设不断发挥效益,叠加强劲的业务增长带来规模效益的进一步发挥,一季度单票运输和分拣成本同比下降了0.10元/票,单票成本降幅远大于价格降幅,最终实现单票盈利大幅提升,量利双升下带来业绩释放。看好全年维度头部快递企业的业绩增长。
4、 行业评级及投资策略
供需再平衡伴随行业持续分化,分歧带来机遇,龙头企业将持续受益,利润有望不断释放。维持行业“推荐”评级。
5、 重点推荐个股
中通快递-SW、圆通速递、韵达股份、申通快递、顺丰控股。
6、 风险提示
1)价格竞争加剧的风险;
2)行业景气度不及预期的风险;
3)监管政策变动带来的风险;
4)快递加盟商爆仓的风险;
5)推荐公司业绩不达预期的风险;
6)文中所引用资料及数据如与公司公告不一致,以公司公告为准
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