中国上市物流企业图解

我们总说，上市并不意味着上岸，不错，物流公司上市之后还将面临重重挑战。不仅要把业绩做好，以此回报投资者，而且，要担当应有的社会责任，还要有应对股市变化莫测的本领。特别是在美国与香港上市的公司，最近，中通就遇到了做空机构的冲击，怎么应对？将为行业起到标杆作用。本文从上市物流公司的角度，谈一谈上市、责任与担当，不妥之处，敬请指正。

一、上市

依托外部资本力量迅速壮大的头部物流企业，成为榜样，使不少物流企业，紧锣密鼓地朝着上市的方向做着最后的准备。的确，处于飞速发展的成长期的物流企业，需要与资本市场的对接，需要加快上市的步伐。

物流快递企业对资金的渴求不言而喻，林林总总的事情都离不开资本的支持，上市成为许多企业寻求进一步发展的突破口。例如，京东物流上市之后，从根本上来看是一个质的飞跃。

对物流企业来说，上市是一件有着诸多好处的事情。首先，上市后可以获取更多的资本助力；其次，上市也能使企业获得更高的知名度，提高用户增长；最后，上市可以加大企业全球化进程。快一步IPO，或许能在后续的竞争中掌握更多的筹码，毕竟上市公司的公信力总是要好一些。

中通，首个赴美上市的中国快递，又在香港二次上市，成为首家同时在美国、香港两地上市的快递企业。除了拿钱为扩张、抢占更多市场份额做助力外，也提高自身“风险均摊能力”。

筹钱，比拼的是战略、是人脉，更是企业自身的实力，无论引进战略投资，还是IPO上市都是如此。

还有，去哪里上市？也是一个颇费思量、基于理性判断的事情，不仅基于对于企业当前情况的客观分析，更是对于未来前景预估后的一种选择。企业选择上市地点，要整体考虑交易所对企业收入、盈利的要求，资本市场的估值水平，以及对品牌的影响，当然还有国际环境，经济大势。

物流企业需要在全球资本市场结构化变化中顺势而为，多地上市可以带来更多元的融资渠道，更强大的风险防御能力，未来极有可能成为龙头物流企业的标配。

从物流企业角度看，以顺丰为代表物流企业，都是选择性融资，而不是贸然为了钱求钱。然而从资本角度看，不论哪种类型，最终还是回归到价值投资。审时度势，投资未来，双循环新格局下中国物流行业投资机会多多。

投资，投的就是未来，而物流，则是有未来的传统产业。只要市场需求够大，商业模式切中行业痛点，都值得关注。如很多规模较大的传统产业，通过科技赋能，降本增效，显现出勃勃生机。

激流勇进的极兔，计划将于今年下半年在香港上市（IPO），并考虑最多出售10%的股份，这意味着其IPO的价值会达到20亿美元。选择港股这一国际资本市场增强自身品牌在国际的影响力和背书，也是其考虑的重要因素之一。

2月1日，中国资本市场迎来重磅消息，全面实行股票发行注册制改革正式启动，这是国内资本市场发展的重大里程碑，给物流企业带来了重大利好。全面实行注册制，物流企业上市更容易，选择更多元，成本更低廉，这三大优势，使更多物流企业有望登陆资本市场。

全面注册制征求意见稿，优化了企业上市盈利标准，取消了最近一期末不存在未弥补亏损、无形资产占净资产的比例限制等要求，在发行环节取消了23倍市盈率限制，有利于新兴物流企业，以及受周期影响的大型物流企业上市。网络货运公司，物流装备公司都在跃跃欲试，准备上市。

注册制大礼包，不仅对物流蓝筹大企业，对有特色的中小物流企业同样是重大的利好，也就是说，在拟上市这个队伍中，既有战略性新兴物流企业，也有以成长性为核心的物流企业

总之，上市条件更具包容性，上市门槛降低，上市标准多元、上市进程加快，融资成本降低，当然，由核准制向注册制转变，是以提升信息披露质量及透明度为考题，市场为考官，对拟上市物流企业举行的大考，能否及格，取决于自己。

如何讲好故事从二级市场成功圈钱，将会是拟上市物流企业的重大挑战。然而，上市之后不仅是讲故事的事情，更要有实实在在的成绩。

二、责任

如果说，物流中概股因中美关系不稳定遭到了排挤，股价呈下降趋势的话，那么，国内上市的物流公司，如顺丰、韵达、申通、德邦的股价常年不理想，可能是自身的原因吧。

正如以上所说，上市不是上岸，上市之后，物流企业，要把精力放在公司内部成长上，放在发挥发展潜力上。保持高标准的公司治理和内部控制，以及按照适用的规则及法规进行透明和及时的披露。

资本，是追求投资回报率的。目前在物流领域活跃的资本PE属性的居多，需要上市企业以业绩给予回报。上市解决了融资难题，也将企业放在了市场监督之下，企业上市后，如何在资本市场的监督下放飞自我，这是必须认真考虑清楚的，规范经营是必然的。

企业业绩增长、净利润上升，给人以想象空间，那么股价可能会持续上涨；财报连年亏损，股价可能会跌跌不休；如果财报弄虚作假的话，后果会很严重，尤其是海外市场，——股票可能会在瞬间跌得只剩个零头，让你一夜回到解放前。

在全面实行注册制下，上市破发将成为常态，对企业的成长性和价值创造能力提出更高要求，如果业绩不佳，长期无改善，将会面临退市，毕竟，注册制一个重要的内容是”能进能出“。

全面实行注册制后，对成功实现了上市的物流企业而言，监管成为重点，需要承担更多的责任和更大的风险，信息披露要真实全面，否则，将引起投资者诉讼维权。全面实行注册制，完全市场化，上市即破发概率提高，甚至常态化，企业不得不关注股价波动、关注当前的利润表现。

上市从来都不是终点，于企业而言，上市开启新一轮竞争的大门，只有给客户带去性价比更高的物流服务体验，才能获得投资者的认可。如果对未来没有清晰而坚定的规划，上市很可能是在透支公司的寿命和未来，因此，企业高管们，要有做好接受市场考验的长期准备。

长期业绩不达标，甚至破发，肯定会遭到投资者抛弃，即使是企业创始人，也可能出局，如果你留神，就会发现不少行业大佬们正逐渐淡出我们的视线。跨入2023年，安能物流的王拥军辞任董事会主席及执行董事；传化智联徐冠巨申请辞去公司第七届董事会董事长及董事会战略委员会召集人职务。

既然上市，就要接受市场对经营业绩、科创能力、发展前景等的综合考量和检验，如果不能转变发展思维，聚焦精细化管理，对不确定性因素、风险隐患进行深入分析，做好预警预案，业绩不好，或有污点，就会被资本市场抛弃。

从物流上市公司2022年的走势中可以看到这一点，涨幅最高的物流类公司是德邦股份，上涨103.62%；年跌幅最大的物流类公司为图森未来，下跌94.99%，前者业绩优秀，后者业绩不理想。

即使强如顺丰，其市值相较历史巅峰折损近三千亿元，以至于外界质疑其“还能不能打”之声从未断过。

有进有出、优胜劣汰将成为资本市场的生态，全面注册制的推行，打开了退市通道，将终结“垃圾股、壳公司”的炒作价值，如果你不是优质物流企业，或者上市之后，不再优质，资本抛弃你时连一声招呼都不打，这对企业的经营管理提出了更高的要求。

退市制度，倒逼上市物流企业更加注重技术研发、产品创新和企业经营，推动其合规经营和高质量发展，而非借壳圈钱、套现获利，真正有投资价值的优质物流企业将得到市场更多关注，这就要求物流企业扎扎实实做好业绩，做好创新。上市即上岸是一个伪命题，闯过了上市这一关，物流企业更要不忘初心，敬畏市场、尊重市场，做大做强。

在电商渗透率加速见顶的今天，中国物流进入存量市场博弈是不争的事实，面对愈发内卷的国内市场，战略上必须采取措施，比如向供应链一体化求升级，向海外品类求拓宽，向数字化运营求高效，这些都是企业回报投资者的举措，也是未来再融资的筹码。

从另一方面说，作为国民经济基础性、先导性、战略性产业的上市物流企业，还担负着更为重要的社会责任。

我们拿快递进村来说，看一看上市公司的履行的社会责任吧！打通农村物流“最后一公里”是一个老生常谈的老大难问题，也关系到乡村振兴，农民致富的大事。近年，快递上市公司在这方面做出了成绩，开始破题，

我国快递服务现代农业金牌项目不仅业务规模持续扩大，产品价值也在不断提高，带动农业总产值首次超过2000亿元，同比增长36.8%。最为明显的是茶叶、荔枝、樱桃、海鲜等生鲜水果类农产品持续增多。

京东物流立足于农业全产业链，有效推进全国超1000个产地产业带项目实现产销对接。2022年，京东物流新疆产地智能供应链中心在喀什地区伽师县开仓运营，提升了西梅的分拣效率，填补了西梅果品分级空白。

目前顺丰控股已经建成10万个乡村服务合作站点，其中60%至70%位于中西部地区；中通乡镇覆盖率超过94%，年发货超1000万件的金牌农产品有12个；圆通快递经在农村建设四万多家乡村驿站。

当然，物流上市公司不仅仅是在乡村振兴上，在抗疫保畅通，防止断链、制造业品牌出海等方面都做出了显著业绩，尽到了应有的责任。

三、担当

上面说到股价下跌，其原因是多方面，有自身的原因，也有市场的原因，更有社会的原因。如赴美上市的物流快递中概股不断下跌，则是美国排挤打压的结果，如何面对华尔街的威胁，则需要有骨气，有担当。从目前来看，在美上市的中概股已越来越成熟地面对各种刁难。

去年3月，美国证监会SEC宣布，将5家中概股企业列入《外国公司问责法》的暂定清单；到5月，SEC又将88家中概股列入“预摘牌名单”，加剧了投资人对中概股风险的担忧，物流快递中概股持续下跌，百世集团股价跌破1美元的状态。

美国证监会SEC关于中概股审计底稿等问题的无理要求，是想让中国在美国上市公司丧失经济主权，严重损害中国的国家利益，实际上是美国对中国发动的金融战，何去何从，物流中概股需要有担当。

中美长期博弈大背景下，物流快递中概股将会承受较为明显且频繁的市场冲击，列入“预摘牌名单”，一直是悬在其头顶上的达摩克里斯之剑，主动选择从美国退市，回归A股或港股，是面对恐吓的的重要举措，也体现公司具有的必要担当。

以两桶油为代表的五大国企发布公告，将其美国存托股份从纽交所退市。其实，不少物流中概股早已先人一步，提前做好了预防，中通，阿里、京东，早已是纽交所和香港联交所两地挂牌状态，显然有足够的不惧胁迫的底气。

全面注册制，为在美市、港市上市的创新企业回归A股扫清制度障碍，也为像阿里、京东等这些“在境外上市的大型红筹电商物流企业”回归A股创造了条件，其实这也是中通敢于硬碰灰熊的底气。

关于物流上市公司的最近一件事，值得我们深思，那就是中通不惧华尔街灰熊的“恶意做空”，霸气怒怼。

事情的经过是，美东时间3月2日，美国卖空机构Grizzly Research（灰熊）发布报告称，中通快递提交给美国证交会的财务数据不可靠，股价存在显著高估，也就是说，灰熊指控中通财务造假，预测中通美股交易价远高于公允价值，至少有50%的下行空间。报告发布后，周四美股早盘，在美上市中通快递股价一度跌超3%。

面对这牵强附会，无中生有的指控，中通不是向以往中概股那样去拼命解释，而是选择硬怼：毫无依据，包含许多错误、无根据的推测，以及误导性结论和诠释，对公司业务模式缺乏基本了解，对中通快递公开文件缺乏全面解读。

中通对此，不仅是批驳，还拟采取行动。中通通告：正在审查这些指控，保留采取适当行动保护本公司及其股东权利的一切权利。

中通旗下“中通研究院”微信公众号亦推送了一篇《一文读懂通达快递经营财务模型》的专业文章，详细说明和解读了通达系快递的财务模型。该文章无疑是对灰熊极不专业、缺乏基本了解的“做空报告”的又一具体回应。

那么灰熊又是一家什么机构呢？灰熊是美国华尔街的做空新秀，首篇做空报告发布于2019年5月，灰熊戴着有色眼镜，特别关注中概股。截至目前灰熊发布的26篇做空报告中，有12篇涉及中概股企业，其中包括高途、58同城、斗鱼、瑞能新能源以及蔚来等，可见其立场应遭到质疑。

2022年6月28日，灰熊也曾发布报告称，蔚来通过玩“大胆的会计游戏”增加收入并提高净利润率，以达到市场期望的目标。蔚来也回击称，“该报告内容充满了大量不实信息以及对蔚来披露信息的误读。”

中通无惧指控，敢于正面回应，彰显了中国上市公司的成熟，不仅是对华尔街金融机构质疑，而是对华尔街”莫须有“负面报告的反击，其实，中通此举，不仅代表公司，也是代表着全体中概股的成熟与担当。

事实证明，灰熊的做空报告并未影响投资人对中通快递发展的信心。截至3月3日，中通美股最新股价为24.23美元，仅下跌0.29%。而另一家华尔街金融机构——摩根士丹利发表技术意见报告，相信中通快递股价60日内将上升，予其目标价35.6美元，评级增持。可见灰熊充满着偏见与无中生有，如果不怒怼，将对公司股价与形象造成很大影响。

想当年，中通在美上市，募资14亿美元，成为中国民营快递企业上市募资规模最大的一单，曾风光无限。然而今天，人是物非，成立超过200年的“纽交所”、始建于1971年“纳斯达克”，再也不是物流公司上市的首选地，令人称羡的华尔街，也鱼龙混杂，不是资本的圣殿了。