安能将赴港上市，刚递交的招股说明书透露了这些信息

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继今年2月获得3亿美元战略融资后，昨晚（5月6日）安能物流在香港证券交易所提交了招股说明书，这是继京东物流之后，2021年物流行业的又一重大资本事件。

据招股说明书透露，安能物流拟通过上市募集资金用于在战略地区兴建、升级和潜在收购5-10个核心枢纽，以适应高速的货量增长，改善网络结构，并确保实现稳定和长期规划；用于干线运输车队，以进一步提升营运效率，及偿还购买卡车的借款；以及投入科技创新、升级自动化设施、用作营运资金及其他一般公司用途。

透过近500页的招股说明书，我们整理了一些信息。

快运网络之“最”

安能物流成立于2010年，2012 年开创了货运合作商平台模式，拥有147家自营分拨中心（其中有10个核心枢纽和45个中转枢纽）、4000多条卡车营运线路、超2,000 个省际直达线路及26000多家网点门店，已与约26400家货运合作商和代理商展开合作，乡镇覆盖率达96%以上。2019-2020年，安能的日均货运量由28900吨增至38400吨。

安能提及的货运合作商平台模式，便是行业内大家认为的加盟制，吸引区域货运运营商以货运合作商及代理商身份加入生态系统，并赋能他们。此模式下，由安能直接运营及控制所有关键的分拨和干线运输环节，货运合作商则建立网点并与货运代理商一起提供揽件和派送服务。数据显示，货运合作商平台模式下快运网络的货运量于2015年至2020 年间以复合年均增长率44.4%增长。

据悉，安能拥有超过360万终端客户，包括电商、贸易商、分销商、零售商和制造商等各个行业，如餐饮、服装、医疗和保健品、快速消费品(FMCG)、家具和电器、设备、汽车零配件和电子产品等，五大客户的收入分别占其2018年、2019年及2020年总收入的5.7%、4.3%及5.5%，无单一客户占总收入的10%以上，从数字上看无依赖任何单一客户。

安能生态系统

自2013年至今年2月底，安能已完成从A-I轮的10轮融资，分别在2013年4月、2013年12月、2014年9月、2015年6月、2016年7月、2018年1月、2018 年 7 月、2019年1月、2020年、2021年2月完成3000万元A轮、9000万元B轮、6460万美元C轮、1.5亿美元D轮、1.5亿美元E轮、F轮、6000万美元F+轮、5000万G轮融资、1.25亿美元H轮融资、1.8亿美元I轮融资。拥有包括中信产业基金、大钲资本、鼎晖投资、华平投资、伊利、红杉资本中国等投资方（其中红杉、华平已将相关股权转出，不再为安能股东）。

从上市前的股权架构来看，安能物流执行董事、首席执行官兼总裁秦兴华持股10.26%，安能物流董事长兼执行董事王拥军持股2.46%。在机构股东中，大钲资本持股27.81%，CDH鼎晖投资持10.39%，CPE(中信产业基金)持股6.87%，此外，新世界发展旗下NWS新创建集团、中国平安、凯雷投资、GBA大湾区基金、Goldman Sachs、伊利分别持有已发行股本总数约3.20%、3.03%、2.85%、2.37%、1.06%、0.51%。

在招股说明书中，安能愿景是成为中国商业流通领域最具有效率的连接者，并用了四个“最”字来概括其快运网络，即中国最大的快运网络且是增速最快和盈利性最高的快运网络之一。

• 于2017年、2018年、2019年及2020年均为中国最大的快运网络，按货运总量计，具体而言，2020年的货运总量约为1020万吨，市场份额为17.2%；

• 为中国盈利性最高的快运网络，按2020年的毛利率计；

• 为增长最快的快运网络之一，自2015 年至2020 年货运总量以约31.0%的复合年均增长率增长，同期全国零担市场复合年均增长率为5.6%；

• 为在所有的货运合作商平台模式下的快运网络中增长最快的快运网络，按自2019年至2020年货运总量增长计。

安能在招股说明书里表示，主要竞争对手是中国零担行业内的其他快运网络，其次，是专线及区域运营商。有意思的是，安能将将其他快运网络竞争对手以字母A-G来代替来进行比较，罗戈网·物流沙龙猜A是中通快运？B是顺丰快运（顺心捷达）？C是百世快运？D德邦？E壹米……？大家猜猜？

聚焦核心业务扭亏为盈

2018-2020年，安能物流实现收入53.32亿、53.38亿、70.82亿元，同期录得净亏损分别约21.16亿元、2.15亿元，2020年扭亏为盈溢利2.18亿元。非香港财务报告准则下，其2018年、2019年、2020年的净利润分别为-14.92亿元、2.24亿元、6.54亿元。

值得注意的是，2018年和2019年收入相同，但2018年毛亏损5.8亿，2019年却毛盈利近6.8亿，实现1.1%的的整体经营利润率，年度亏损额相差19亿！2020年经营利润率大幅提升至8.2%，咋回事？

安能的收入主要包含向其客户提供零担服务及快递服务，零担收入是其主要收入来源，通常就运输服务及派送服务（包括分拨及干线运输服务和派送及派送服务安排）及保险营运管理、物流技术等增值服务收取费用。

了解安能的人可能会知道，2016年安能完成E轮融资筹集约1.5亿美元后进入快递业务，但一直呈现亏损状态，数据显示，快递服务业务在2018年、2019年的收入分别为5.19亿元、323.7万元，占总收入份比例分别为9.7%、0.1%。2019年初安能退出快递业务以专注于核心零担业务，数据开始好转，这是其近几年数据相差较大的主要原因之一。

同时，安能物流零担收入由2018年的48.13亿元人民币增加10.8%至2019年的53.35亿元，2020年零担收入70.82亿元人民币，较2019年增长32.7%。2019年零担业务毛利为7.66亿元，2020年这一数字达到10.51亿元，同比增长37.3%。当然，零担收入比较依赖于货量的增长，我们看到安能的货量从2018 年730万吨增至2019 年的810万吨、2020年1020万吨，增速还是较快的。

其二，安能战略性地专注于高利润产品，停止提供低利润产品也是很重要的原因。2020年5月安能开始为运送易碎及贵重货物的终端客户推出安全保证产品，也扩大服务范围以覆盖重三至十吨的货运。

其三是运营效率的提高。2019年，王拥军表示，“以安能今天的规模,每公斤只要省出1分钱,大概一年就能提利1亿元;如果每年省出2分钱,利润就能增长50%。”

从招股说明书中，我们确实也看到安能在节省成本上下了功夫，比较明显的是，在其零担的主要成本中，干线运输自2018年开始年年下降，分拨成本自2019年也开始下降，派送成本增加是由于自2020年7月起，安能将派送服务（包括派送服务安排）的收入确认从净额改为全额。

安能零担营业成本

同时，2020年安能零担业务的单位营业成本为人民币591元/吨，为中国快运网络中最低者之一。作为营业成本的主要组成部分，其干线单位运输成本较2018年下降22.7%，据了解，主要是由于安能运量增加带来的规模经济效益；优化干线管理令线路直通率获得加强；于2020年下半年加快自营高运力货车的布局；及扩大自营车队的规模而增加集中采购货车零配件、ETC收费及燃料，以及向主要供应商的议价能力提高。

此外，安能投资的分拨中心基础设施也开始带来规模经济效益，成本由2019年的187元/吨将至2020年的173/吨。

未来，安能的战略重点是满足快速变化的商业体系所带来的对综合运输服务的需求，将通过扩展终端客户群体，升级产品供应、强化生态系统、投资关键基础设施、提升营运效率、持续科技创新等多个举措巩固行业领导地位，加速中国零担行业的整合。

另外，招股书透露，截至2018年、2019年及2020年12月31日，安能未能全额缴纳社保及住房公积金，当然这对港股而言也非必要条件。这也是拟上市公司普遍存在的现象。

通过招股说明书，你看好安能的未来吗？