快递企业基因的分化裂变探讨，给我们带来怎样的启示？

无界零售（或者说新零售）意味着互联网巨头的战场从线上向全渠道扩张。除了互联网巨头相互需要安全边界，而部分品牌商建立了缓冲区，我们尚未见到能抗衡这种趋势的力量（或许是政策约束，比如反垄断）。

过去十年，商流加快了行业内部的经验和技术扩散，使得加盟模式相较直营模式性价比大幅提升（服务改善，价格下降），奠定了行业高速增长的基础。

但从产业链角度，商流过度介入无疑会压制快递企业的独立发展的空间。以即配配送市场为例，美团和阿里分别控制了两大运力网络美团配送和蜂鸟配送，中立第三方生存空间大幅收缩。

从产业结构角度，当下的快递格局无疑是非稳态的，自然竞争的终点通向寡头垄断，美国和日本本土市场2（市场化企业）+1（邮政）格局可供借鉴；但实际进程还将取决于政策约束、商流边界和企业家精神。

FedEx和UPS的竞争表明，中国直营体系和加盟体系的全面渗透不可避免，新的赛道还将在生态和国际化展开。

伴随中国最优秀的物流企业（供应链工具）上市，我们正在经历一场供应链革命，上中下游都将迎来剧变；或许最大的机会不是工具本身，而是谁能利用工具重构行业（辟如阿里借助通达系建立电商帝国）。

平台型企业的使命在于持续增加连接的数量和强度，但我们更应关注物流企业“平台化思维”与平台企业“落地化运营”。

UPS 包裹业务、FedEx 文件业务和 DHL 代理文化均和其基因息息相关。复盘中国民营快递发展史，企业家的选择与努力至关重要。

天眼查数据显示，UPS最初作为一家信使公司于1907年在美国成立，现已成长为一家年营业额达到数百亿美元的全球性的公司，致力于以支持全球商业发展为目标。

如今的 UPS，或者称为联合包裹服务公司，是一家全球性的公司，其商标是世界上最知名、最值得景仰的商标之一。

作为世界上最大的快递承运商与包裹递送公司，我们同时也是专业的运输、物流、资本与电子商务服务的领导性的提供者。

每天，我们都在世界上 200 多个国家和地域管理着物流、资金流与信息流。

公司基因：从国际三大说起

吴军先生在《浪潮之巅》（2019 年版）中提出企业基因的观点，“腾讯无 2B 基因”则更是引发广泛讨论。

华泰证券分析师认为企业基因客观存在，对于国际三大快递，UPS 包裹业务、FedEx文件业务和 DHL 代理文化均和其基因息息相关。

UPS 和 FedEx：文件与包裹 

在英文含义上，Express 和 Parcel/Package 存在较大差异，前者接近中文释义上的“时效产品”，后者则接近于“经济产品”。

DHL：代理文化的全球化实践 

在国际三大快递中，DHL 国际业务占比最高，且生态布局最为均衡。

攻守之间：企业=>平台=>生态？ 

平台型企业的使命在于持续增加连接的数量和强度，构建护城河与进化力。

华泰证券分析师更为关注物流企业的“平台化思维”与平台企业的“落地化运营”。

物流体系的变迁

受供应链牵引，中国物流行业处于持续的变迁之中。

物流平台的再思考 

华泰证券分析师引用王拥军先生在《热平台，冷思考》（2016）中对平台型物流企业的三个定义：

1）提供线下场所/虚拟空间进而改善交易效率为核心目标。

2）不直接对交易结果承担责任。

3）不以交易差价为收入来源。

物流生态则需更进一步，实现物流与供应链（信息流、商流、资金流）的协同。

阿里通过菜鸟网络实现物流、商物流和资金流的统一，大幅缩小了通达系和电商自建物流的服务差异。

分化裂变：民营快递的启示

复盘中国民营快递发展史，企业家的选择与努力至关重要。

华泰证券分析师认为社会化第三方物流总体效率优于自建物流，物流外包将成为行业趋势。

企业家：选择与努力 

上世纪90 年代，华北宅急送、华东申通和华南顺丰是中国民营快递的标杆。

通达系“桐庐帮”的故事广为人知，实际上类似的案例在中国还有很多（如合同物流“佳木斯帮”）。

2019 年，按照件量和利润规模：中通>韵达>圆通>申通>百世，市值的分化则更大。 

加盟模式和直营模式 

加盟模式和直营模式管理效率差异很大。按照全网2-3 万个点部估算，若采用直营模式并假设管理边界为 10-15 人，则需要五级架构（德邦：总部=>事业部=>大区=>区域=>点部）。 

中通通过省区一级架构即可管理4800 个一级加盟商，全网 3 万个点部理论上仅需四级架构（总部=>省区=>一级加盟商=>点部）。

加盟模式成本显著低于直营模式

1）末端自激励管理成本的节约。

2）“有效”规避土地、社保、税务等合规成本。

利益冲突和服务品质是加盟制模式的短板。

自建物流和三方物流 

美国电商快递价格较高（参考FedEx Ground 客单价，华泰证券分析师估计 19 年约为 6-8 美元/件）。 

2019 年 6 月和 8 月，FedEx 先后终止了和亚马逊自营业务的空运/陆运合约，成为其净利润下滑的关键原因。

京东2007 年自建物流有其时代背景：

1）彼时通达系价格较高，而服务品质偏低；

2）加快资金周转（3C 品类货到付款较多）。

时至今日，京东物流已全面开放，但规模和成本较通达差距显著。

参考唯品会（19 年日均单量约 155 万单）关闭品骏快递，华泰证券分析师认为中小电商物流外包将成为趋势。 

行业分析师认为，Q2小旺季利润较好的根源在于，快递公司的产能利用率在经历了Q4-Q1的调整后Q2达到最佳，成本管控最好。

Q3为行业淡季，恰逢当年新增产能开始投放，产能利用率短期受挫；Q4大旺季，业务量波动剧烈，新增产能尚未达到效率最优，叠加临时产能调度，成本管控难度最大。

中国快递行业格局未定，我们无法判断行业出清的过程中价格战会发酵至什么程度，但企业的长期价值是由行业属性和企业管理共同决定的，不会随价格战的加剧而出现过多的波动。

保守、积极假设下，快递企业TOP3未来5年预期回报率分别为12%，25%，已经初具性价比。

但是在疫情期间，我国快递企业和我国经济的表现一样亮眼，展现出了强壮的抗风险才能，以及敏捷的应急呼应才能。

疫情开展的后半场，谁能更快的恢复过来，谁就能抢占先机，在未来开展的更好。

这或许意味着，在后疫情时代，全球快递行业将会构成新的格局。