1)公司作为全球特种船运输龙头,规模仍在持续扩张,多用途及重吊船合计规模排名世界第一,纸浆船规模将排名世界第二(考虑2022-2025年间新船交付),半潜船规模接近世界第一,属于寡头垄断市场。截至2022年6月公司拥有和控制32艘多用途船(运力占比23.8%),24艘重吊船(16.0%)、21艘纸浆船(31.9%)、13艘半潜船(16.6%)、8艘木材船(6.4%)、12艘沥青船(2.4%)、5艘汽车船(1.7%)和1艘杂货船(1.2%)。根据Clarksons订单运力数据推算,2022-2024年公司将接入12/7/11艘纸浆船(不考虑短期租赁),2024年将接入1艘半潜船,2024年旗下合资公司将接入15艘汽车船。
2)全球风电新增装机快速增长驱动业绩持续增长。多用途及重吊船出口货物约50%为风电设备,30%为工程机械,20%为集装箱(主要南美航线),船队营收占比约50%。全球风能协会(GWEC)预测2030年全球年度风电新增装机容量应当是2021年的4倍左右,预计2022-2026年全球每年风电新增装机容量复合增速为6.59%,其中陆上风电装机容量增速为6.08%,海上风电装机容量增速为8.28%。
3)全球新增LNG液化产能迎来扩张爆发,半潜船租金有望显著提升。Clarksons预计2026年新增LNG液化产能是2021年的6.2倍,2022-2026年间复合增速为44.1%。俄乌冲突后,国际油价持续高位运行,海上油气开采需求复苏,LNG液化厂产能利用率显著提升,2018—2019年获批的大部分LNG项目或将在2025年以后投产,预计2040年前市场仍需超2.5亿吨/年的新LNG产能投资。
4)纸浆长期合约夯实盈利底盘。公司自南美、欧洲等地进口纸浆海运合约长期锁定,合约期限可达10年,多用途船回程货物也部分用于纸浆运输,解决货流来回程平衡难题,盈利贡献稳定。
5)需求端景气向好,供给端迎来硬约束,多用途及重吊船等各类船型手持订单均处于历史低位,未来三年内运力规模或将保持接近于零的低增速,甚至可能出现负增长。多用途及重吊船全球运力规模近年来保持稳定,始终保持在3000万载重吨以内,当前订单运力占比仅为3.84%;同时,多用途船船龄20年以上船龄占比达33.6%,2023年IMO新环保法规或加速老旧运力淘汰,引导未来运力供给收缩。
(1)疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃(2)欧洲等国家风电项目推进不及预期(3)IMO环保法规等执行力度不及预期(4)燃油成本大幅度上涨(5)由于疫情影响造成货物和设备运输成本大幅度上涨
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