公司预计22Q1归母净利润将增加5281.55-5857.55万元,同比增长68.02%-75.44%;扣非净利润方面,预计增加4930.89万元-5506.89万元,同比增长64.36%-71.88%。按照该指引,公司22Q1归母净利润在1.30-1.36亿元之间;扣费净利润在1.26-1.32亿元之间,公司一季度归母净利润规模21Q4环比上升。
一季度净利润环比上升,印证成长性突出
即使一季度存在春节影响,公司仍旧做到业绩环比提升。我们认为公司业绩的出众表现再度印证了公司优秀的成长性。22Q1,我们预计公司各项主业方面:1)货代,2022年一季度,SCFI指数均值4850.84,较21年一季度的2780.13增长74%;2)仓储,经过公司2021年下半年的业务调整,预计当前公司的仓储产能利用率均在较高水平;3)化学品分销:SKU与货源方面,2022年初至今公司已引入乳液聚合材料、生物试剂等多类新货源至线上,SKU的增长与公司优异的线下物流服务能力,有望持续带动采购方与货主将渠道向密尔克卫倾斜。我们认为2022年应为公司盈利质量持续向好的一年。
分销与物流的协同效应将进一步强化
2021是公司做大化工品分销业务的一年,密尔克卫旨在打造不一样的分销,核心能力在于1)线下成熟的化工供应链和物流设施;2)线上平台灵元素为流量入口;3)多年来与头部化工企业、化工贸易客户积累下来的渠道连接。进入2022,我们认为公司的分销业务将在SKU数量、销售规模、规模效应方面均实现优异表现。SKU与货源方面,2022年初至今公司已引入乳液聚合材料、生物试剂等多类新货源至线上,SKU的增长与公司优异的线下物流服务能力,有望持续带动采购方与货主将渠道向密尔克卫倾斜。另外,公司多年来培育的系统服务能力,也有望随着分销业务的规模起量而体现出研发费用端的规模效应。
我们认为公司业务边界扩张雏形初具,从化工品物流走向集物流与交易于一身的交付型公司。公司在扩张上的行动力与落地能力强劲。我们认为公司质地优质,对当前疫情带来的业务波动反应积极,维持公司2022-2024年6.4、9.9、13.5亿盈利预测不变,公司当前市值对应2022年业绩预测为31x,维持买入评级。
疫情影响超出预期;公司业务拓展低于预期
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